Non partecipare ad una start-up se vuoi diventare ricco: Caso di studio di Baremetrica

Non partecipare ad una start-up se vuoi diventare ricco: Caso di studio di Baremetrica

Quando tutti sembrano diventare ricchi tranne te, è una sensazione sconcertante. Tuttavia, dopo 20 anni di vita a San Francisco, la capitale mondiale delle startup, dico che se vuoi diventare ricco, non entrare in una startup.

Sentiamo sempre parlare di startup di grande successo nei notiziari. Nomi come DoorDash e Airbnb sono i sapori del mese. Con la performance mostruosa del post-IPO, migliaia di nuovi milionari inonderanno la Baia di San Francisco. Tuttavia, raramente sentiamo parlare dei fallimenti o delle startup zombie che finiscono per fare acqua per anni.

La maggior parte delle startup falliscono o hanno un’uscita mediocre. Di conseguenza, gli stipendi inferiori alla media che i dipendenti guadagnano per entrare in una startup in cambio di capitale proprio spesso finiscono per essere un cattivo affare. Le azioni dei dipendenti vengono diluite o gli investitori iniziali hanno una clausola a cricchetto che le rende inutilizzabili.

Quando una startup viene acquistata, sono il fondatore o i fondatori che di solito se ne vanno con qualcosa di significativo. Pagamenti consistenti di solito non vanno ai dipendenti che hanno contribuito a rendere ricchi i fondatori. I fondatori lo sanno e, purtroppo, spesso non cercano ancora di prendersi cura dei loro dipendenti una volta che hanno ricevuto la loro liquidità.

Nella mia ricerca per evitare che le persone entrino nel purgatorio delle startup, ecco un nuovo caso di studio di come il fondatore di Baremetrics se ne sia andato con milioni di persone mentre i suoi dipendenti sono rimasti con le noccioline.

Il fondatore è stato molto trasparente, il che dovrebbe aiutare i futuri dipendenti delle start-up a prendere decisioni migliori per l’impiego.

Non entrare in una start-up: Caso di studio di Baremetrica

In primo luogo, voglio chiarire che ammiro chiunque si assuma il rischio di avviare un’azienda. Senza tali imprenditori, non ci sarebbero così tante innovazioni e opportunità per milioni di dipendenti.

I fondatori meritano di essere ricompensati. Tuttavia, il mio obiettivo è quello di aiutare la maggior parte delle persone che non sono fondatori. Nel corso degli anni ho parlato con centinaia di dipendenti delle startup, la maggior parte dei quali non ha avuto guadagni straordinari.

Baremetrics, una società di software di analisi aziendale, è stata fondata nel 2013 da Josh Pigford. Sette anni dopo l’ha venduta.

Ecco i dettagli dell’acquisizione da il suo post sul blog.

  • Prezzo di acquisto di Baremetrics: 4.000.000 dollari in contanti
  • Josh se n’è andato: 3.700.000 dollari in contanti
  • Multiplo: ~2,65x ARR (multiplo basso dovuto alla mancanza di crescita e di redditività)
  • Acquirente: Partner Xenon (società di private equity tecnologico)
  • Chiudere la data: Novembre 2020
  • Guadagno: Nessuno
  • Struttura dei pagamenti: 3 pagamenti (alla chiusura, 12 mesi & 18 mesi)

Essere in grado di andarsene con 3.700.000 dollari in contanti è un grande risultato. Mi congratulo con Josh per la sua vendita.

Al netto delle imposte, Josh avrà un’aliquota fiscale effettiva compresa tra i 2,22 e i 2,59 milioni di dollari, con un’aliquota effettiva compresa tra il 30% e il 40%. Ora è uno dei nuovi milionari in America.

Dato che circa il 90% delle startup fallisce o non riesce ad avere un evento di liquidità, il 99% delle startup che hanno un evento di liquidità vende per meno di 10 milioni di dollari.

La vendita di Baremetrics per 4 milioni di dollari è un prezzo di vendita comune per le aziende che vendono. Le uscite da 100 milioni di dollari o da 1 miliardo di dollari che si leggono nelle notizie, tuttavia, sono rare e attirano tutta l’attenzione.

Come sono andati i dipendenti della Baremetrica?

Se state pensando di entrare a far parte di una startup, questa è la sezione che dovrebbe interessarvi di più.

Dato che il prezzo di acquisto era di $4.000.000.000 e il fondatore ha ricevuto $3.700.000, i suoi 10 dipendenti sono rimasti con 300.000 dollari. In altre parole, il fondatore ha ricevuto il 92,5% della vendita finale e i suoi 10 dipendenti il 7,5%.

300.000 dollari divisi per 10 dipendenti in parti uguali finiscono per essere solo 30.000 dollari per dipendente. Mi sembra di capire che Baremetrics aveva 10 dipendenti o aveva 10 dipendenti a un certo punto.

Non partecipare ad una start-up se vuoi diventare ricco: Caso di studio di Baremetrica

Dopo sette anni di lavoro presso Baremetrics per salari inferiori al mercato più il capitale proprio, il dipendente medio se ne è andato con soli 4.286 dollari all’anno di retribuzione in azioni (30.000 dollari per dipendente / 7 anni).

Gli stagisti del college guadagnano più di 4.286 dollari al mese nella maggior parte delle aziende tecnologiche. Chiaramente, ricevere un pagamento di 30.000 dollari per dipendente dopo sette anni è deludente. Anche se ci fossero solo sette dipendenti che si dividono i 300.000 dollari, il che equivarrebbe comunque a soli 42.857 dollari ciascuno.

Quando si entra a far parte di una startup, spesso si deve prendere uno sconto del 20% – 50% dello stipendio perché si riceve un capitale proprio che si spera ripaghi in grande. Diciamo che lo stipendio medio è stato di 120.000 dollari. Questo è uno sconto del 30% sui 171.000 dollari che il dipendente medio avrebbe potuto guadagnare lavorando altrove.

Ciò significa che dopo sette anni, il dipendente ha perso 357.000 dollari di stipendio (51.000 dollari X 7) e ha recuperato solo 30.000 dollari dalla vendita dell’azienda. Il compenso netto mancante è, quindi, di 327.000 dollari per dipendente.

327.000 dollari è un acconto del 20% su una casa da 1.635.000 dollari. 327.000 dollari possono pagare tutte le spese per quattro anni in un’università privata. Perdere più di 300.000 dollari di risarcimento potrebbe ritardare il pensionamento di altri 10 anni!

Anche se il risarcimento mancante è stato di soli 100.000 o 200.000 dollari nel corso dei sette anni, sono comunque molti soldi per la persona media. Ricordate, uno degli obiettivi originali per entrare a far parte di una startup è diventare ricchi, non perdere soldi.

Come il Fondatore avrebbe potuto aiutare i suoi dipendenti

I fondatori non sono obbligati a risarcire i loro dipendenti più di quanto previsto dai loro contratti. I dipendenti hanno preso la loro decisione di aderire alla startup e devono convivere con le conseguenze.

Tuttavia, nel caso di Baremetrics, c’è stata una situazione particolare. Nel 2014, Baremetrics ha ricevuto 800.000 dollari di seed money da due investitori: General Catalyst e Bessemer. Entrambi sono società di venture capital.

Invece di chiedere indietro i loro soldi del seme a causa della vendita, il Generale Catalyst e Bessemer inspiegabilmente ha perdonato l’intera somma di 800.000 dollari in vendita. Grandi notizie! Il fondatore non ha spiegato perché l’investimento è stato perdonato. Non ho mai sentito parlare di una cosa del genere quando il prezzo di vendita è superiore all’investimento iniziale.

Rinunciare all’intero investimento di 800.000 dollari equivale a rinunciare all’intera partecipazione azionaria dell’investitore. Diciamo che nel 2014 gli 800.000 dollari hanno acquistato una quota del 20% di Baremetrics per una valutazione di 4 milioni di dollari. Una quota del 10% – 30% è di solito la percentuale di partecipazione che gli investitori di seed ottengono.

Il fatto che General Catalyst e Bessemer abbiano rinunciato alla loro quota del 20% rende più comprensibile il modo in cui il fondatore sia riuscito a rinunciare al 92,5% del prezzo di vendita (3,7 milioni di dollari su una vendita di 4,0 milioni di dollari).

Se General Catalyst e Bessemer non avessero rinunciato alla loro quota del 20%, l’amministratore delegato se ne sarebbe “solo” andato con circa 2,9 milioni di dollari, ovvero il 72,5% della vendita. Il 72,5% è ancora una quantità impressionante posseduta da un fondatore.

Condividere la ricchezza (o no)

Non partecipare ad una start-up se vuoi diventare ricco: Caso di studio di Baremetrica
[Founder shared he’s buying a $100K+ Tesla]

Dato che i 10 dipendenti hanno ricevuto solo 300.000 dollari sulla vendita in totale e dato che l’amministratore delegato se n’è andato con altri 800.000 dollari gratis, quello che il fondatore avrebbe potuto fare è stato distribuire la quota del 20% degli investitori del seme ai dipendenti.

Dopo tutto, perché il fondatore dovrebbe beneficiare al 100% degli 800.000 dollari gratuiti quando i suoi 10 dipendenti hanno passato anni ad aiutarlo a costruire l’azienda?

Il CEO se ne andrebbe comunque con un bel 2,9 milioni di dollari lordi e ogni dipendente se ne andrebbe con un più ragionevole 110.000 dollari. Sarebbe una vittoria per tutti.

Nel peggiore dei casi, il CEO avrebbe dovuto dividere gli 800.000 dollari in base alla percentuale di proprietà. Ahimè, non è successo nulla del genere.

I dipendenti vengono a trovarsi in breve tempo

M persone sarebbero d’accordo che diffondere gli 800.000 dollari gratis ai dipendenti sarebbe stata la cosa giusta da fare. Questo è particolarmente vero quando ogni dipendente ha ricevuto così poco dopo la vendita.

Tuttavia, è nella natura umana cercare di massimizzare i propri interessi finanziari. L’interesse personale è il motivo per cui i politici a volte non seguono le proprie regole.

Un’ipotesi sul perché gli 800.000 dollari gratis non siano stati condivisi è che Pigford e i suoi dipendenti non andassero d’accordo. Questo potrebbe essere stato uno dei motivi per cui non era disposto a rimanere per ottenere bonus di incentivo più alti, come ha scritto nel suo post sul blog. Voleva tutti i soldi e voleva uscirne immediatamente.

Non si può biasimare Pigford per aver accumulato la maggior parte del bottino. Questa è l’America dove ogni uomo e ogni donna sono per lui o per se stessa. Tuttavia, c’è una crescente insoddisfazione per questo tipo di mentalità “chi vince prende tutto”.

Forse i dipendenti sono stati effettivamente salvati

C’è un altro modo di considerare la mancata distribuzione degli 800.000 dollari ai dipendenti. Forse Baremetrics stava per fallire, il che avrebbe significato licenziare tutti i dipendenti.

In un tale scenario, trovare un acquirente che prometta posti di lavoro per i dipendenti sarebbe l’opzione migliore. Inoltre, andarsene con una media di 30.000 dollari di capitale proprio è meglio che andarsene con zero capitale proprio e una perdita di posti di lavoro durante una pandemia.

Questa sarebbe una storia più bella. Tuttavia, se così fosse, sarebbe stata condivisa pubblicamente. Pertanto, il fallimento della Baremetrica probabilmente non era uno scenario imminente.

Percentuale di proprietà delle questioni di avvio

C’è un’altra cosa che lascia perplessi. Dato che non si può contare sul fatto che gli investitori perdonino il loro investimento, come fanno 10 dipendenti che costituiscono il 91% dell’organico dell’azienda a finire solo con il 7,5% dell’azienda?

Questa è una delle situazioni di rischio/ricompensa più asimmetriche che abbia mai osservato. In un’azienda intima di 11 persone, ci si aspetterebbe che i dipendenti possiedano il 20% – 40%, non solo il 7,5%.

Non iscrivetevi a una startup - Fondatori come Josh Pigford si prenderanno tutto il bottino e se ne vanteranno su Twitter
[Founder paying off his house]

Quando si decide di entrare a far parte di una startup, di solito ci si assume un rischio eccessivo per una compensazione inadeguata. La vostra quota azionaria dello 0,5% – 2% non farà molto per compensare il vostro stipendio inferiore al mercato.

Pensateci. Anche se si ottiene una partecipazione del 2% in una società che vende per 100 milioni di dollari, se ne va solo con 2 milioni di dollari al lordo delle tasse e della probabile diluizione. Non dimenticate che meno dell’1% delle startup vende per 100 milioni di dollari o più. Non lasciate che la vostra mente vi giochi brutti scherzi. Scrutate i numeri.

Mentre il vostro fondatore della startup potrebbe essere impegnato a dire a tutti sui social media che sta comprando una Tesla Modello X da oltre 100.000 dollari con interni in legno di frassino e che sta pagando il suo mutuo, probabilmente sperate solo che l’azienda acquirente non vi licenzi.

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Cosa dovrebbero fare i dipendenti

Se si insiste per entrare a far parte di una startup, è necessario fare quanto segue:

  • Chiedete quale percentuale dell’azienda sarà di vostra proprietà dopo aver ricevuto la vostra offerta azionaria. Non accettate un conteggio casuale delle azioni e siate felici. In particolare, chiedete la vostra percentuale di proprietà.
  • Fate finta di essere un investitore e fate i conti su quanto la startup potrebbe realisticamente vendere per e a chi. La misura migliore è trovare aziende comparabili che hanno venduto. Ora prendete la vostra quota di partecipazione e moltiplicatela per il prezzo di vendita potenziale. Questo è il massimo che potete fare, perché potreste essere diluiti nel tempo a causa dei nuovi investitori.
  • Chiedete molto di più di quanto vi viene offerto. Ricordate, la maggior parte delle startup fallisce o non va da nessuna parte. Pertanto, è meglio lottare per uno stipendio più alto oltre che per una maggiore equità.
  • Iscriviti come co-fondatore per un rischio e una ricompensa più allineati. Oppure, iscriviti alla serie C o alla fase successiva, dove puoi comandare uno stipendio più alto e avere una probabilità molto più alta di un evento di liquidità di successo.

Il modo migliore per andare

Invece di entrare a far parte di una startup, avviate la vostra attività in modo da poter possedere il 100% del capitale proprio. Non devi lasciare il tuo lavoro, raccogliere fondi e assumere dipendenti immediatamente. Invece, iniziate un’attività secondaria mentre avete un lavoro diurno e lavorate lentamente per risalire la china.

Una volta che avete acquisito abbastanza slancio, considerate la possibilità di lavorare a tempo pieno all’avvio. Da lì, puoi assumere persone che si assumano rischi enormi per arricchirti. Una delle più grandi ironie è vedere così tanti tipi di MBA ben istruiti prendere la strada sicura e fare business development.

Una volta che si avvia un’attività, si potrebbe anche cercare investitori che hanno una storia di perdonare i loro investimenti anche in altre imprese. Dopo tutto, i venture capitalist investono il denaro di altre persone, non il proprio. Se trovate investitori così generosi, corteggiateli e assicuratevi che vi riservino lo stesso trattamento.

Mantenere basse le aspettative di avvio

Finché si fissano basse aspettative di diventare ricchi, entrare a far parte di una startup va bene. Probabilmente riceverete più responsabilità e farete più cose che se entrate a far parte di uno studio affermato. Questa fase di apprendimento può essere vitale per arricchirsi in una nuova start-up o in uno studio già esistente.

Tuttavia, se vieni pagato con le noccioline, non hai molta equità e ti fai lavorare come un cane, per favore trova un altro lavoro. Se ci sarà mai un evento di liquidità, probabilmente diventerai un biscotto amaro.

Non iscrivetevi a una startup se volete diventare ricchi. I ~6.000 dipendenti di Airbnb e i ~3.300 dipendenti di Doordash sono l’eccezione, piuttosto che la regola. Sentiremo parlare di altre eccezioni nel corso del tempo. Tuttavia, ricordate che la maggior parte delle startup fallisce.

Preferisco invece essere un investitore in start-up. In questo modo, quando la startup fallisce, tutto ciò che si perde sono i soldi invece che il tempo.

Ancora meglio, per la persona media, possedere immobili in un ecosistema di avvio a caldo. Se lo fate, è probabile che vincerete con il capitale e l’apprezzamento degli affitti, indipendentemente da quale startup lo colpisca di più!

Altri due lati negativi dell’ingresso in una start-up

Dopo aver pubblicato questo post, mi sono reso conto che ci sono altri due aspetti negativi dell’ingresso in una startup.

Il primo è che una startup difficilmente offrirà un match 401(k). Alcune startup non offrono nemmeno un piano 401(k). Un datore di lavoro può tecnicamente contribuire fino a 37.500 dollari al 401(k) di un dipendente per un totale di 57.000 dollari all’anno. Quando ho lasciato il mio datore di lavoro nel 2012, ricevevo oltre 20.000 dollari di partecipazione agli utili del datore di lavoro che andavano al mio 401(k).

Inoltre, se si entra a far parte di una startup e alla fine si vuole andarsene, è improbabile che si riesca ad ottenere una buonuscita di qualsiasi valore significativo. Questo è particolarmente vero se la startup non è redditizia e ha meno di 100 persone. In una situazione del genere, questo significa che potreste non ottenere nemmeno la retribuzione obbligatoria di 2-3 mesi di WARN Act che le aziende più grandi devono pagare per licenziare i dipendenti.

In un periodo di 5-10 anni, questi due benefici potrebbero equivalere a centinaia di migliaia di dollari.

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Lettori, siete d’accordo con la mia convinzione che probabilmente non diventerete ricchi unendovi ad una startup? Credete che le persone siano troppo facilmente influenzabili dai mega successi?